希腊字母在期权中的使用
来源:管栎网 发表于2019-07-18 07:38:38 编辑:巴金
摘要: 在衡量期权组合危险的时分,若用希腊字母来表明期权的危险目标,本来繁杂乱乱的期权买卖和持仓就会显得简洁明晰。在买卖中,投资者不只要重视做多

   在衡量期权组合危险的时分,若用希腊字母来表明期权的危险目标,本来繁杂乱乱的期权买卖和持仓就会显得简洁明晰。在买卖中,投资者不只要重视做多做空多少手不同的期权合约,并且还要留意一切持仓的Delta、Gamma等参数。

  

   挑选战略

  

   以最简略的买入标的和单腿战略为例,估计标的价格上涨,想要做多Delta,有买入期货、买入看涨期权和卖出看跌期权三种办法,但估计标的价格上涨的一起动摇率跌落,即需要做多Delta、做空Vega,那么卖出看跌期权则是相对有利的战略。

   对冲期权

  

   关于同一个种类的期货和期权,希腊字母都能够直接相加减。当投资者使用跨式战略、价差战略、蝶式战略等多腿战略来买卖期权时,有时分固定的战略并不能完美贴合投资者的买卖需求,此刻就能够依据叠加后的希腊字母总和去对冲存在危险的部分。

  

   例如,当估计商场有严重音讯发表、标的价格可能有大幅改变、动摇率将会变大时,一般能够使用买入平值跨式期权战略来做多动摇率。比如说,当豆粕期货1901合约价格为3111元/吨时,一起买入行权价为3100元/吨的看涨期权和看跌期权构建买入跨式期权战略。

   能够看到这个战略中,两个期权的Delta并没有彻底对冲掉,还存在一小部分方向上的危险,当标的价格跌落时,会对这个跨式组合战略形成晦气影响。此刻能够做空0.073倍的期货,得到-0.073个Delta,使得期权部位的总Delta为零。

  

   办理持仓

  

   因为希腊字母能够直接相加减,当持有的期权合约类型、行权价、数量等各不相一起,能够经过核算持仓部位的希腊字母来办理持仓危险。因而,即便持仓的头寸繁杂乱乱,使用希腊字母的叠加,持仓的危险状况就会变得更直观明晰,剖析起来也更便利。

  

   下面以铜期权2019年9月21日收盘时的危险参数为例,假定一起持有数量纷歧、行权价不同的若干期权,成果如下表所示:

   那么仓位悉数的危险参数总和核算如下:

   仓位的危险目标汇总如下:

   每新增或许削减一个期权,都能很清楚地观察到仓位改变。假定投资者估计动摇率将会大幅下降,能够看到上面总持仓是一个正Vega的状况。因而,在原有持仓的基础上,再添加新的期权头寸,做空动摇率,使得总持仓变为负Vega状况。

  

   假如投资者考虑再卖出20手CU1901—P—49000,那么头寸的危险目标变化状况如下表所示:

   很明显,因为Vega从正变负,代表投资者在动摇率的观点上发生回转。除此之外,Delta由本来的0.3增大到10.3,代表投资者在方向上由本来简直中性的观点变为看多。别的,Theta从负变正,代表投资者从本来的亏本时刻价值变为收成时刻价值。

  

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